点评一：在当今这个狂热的股市牛势大格局下，社会百姓的交流话题茶余饭后谈资已经聚集到了财经领域，而股票无疑是中心话题和大热点。房地产板块是股市中的主流板块，在房言房，自然少不了对房地产股予以更多的关注。地产上市企业整体上运营良好，业绩增长明显，特别是那些有足够的土地储备和优质的持续经营性物业的地产上市公司，有许多做多的利好因素。

股市强势走牛，牛市基础并没有受今年以来的三四次暴跌跳水而更改，股市在屡创历史新高的同时，随着政策面和自身修正的要求，而出现阶段性的震荡。

就目前的中国股市，大牛市的格局和发展态势已成共识，股市上证指数站上四千点展望五千点之际，震荡也将成为近期的一大特点。也正是因为有了足够的震荡落差，介入股市的机会反而有所增加。

而地产股目前既有操作层面的机会点，又有强劲的人民币升值趋势的预期支撑，人民币升值是刺激地产股及金融股走强的主要因素之一。

点评二：房地产金融是一个大的课题，涉及范围广，操作渠道又较为狭窄，多少年来，中国房地产市场已取得了快速的长足发展，房地产行业也已是国民经济重要的支柱产业了，然而，房地产投融资问题始终是一个老大难的问题，没有取得实质性的进展，几乎单一的仅靠银行贷款来打造房地产开发企业的资金链，房地产金融仍然挤在银行的“独木桥”上。

融资渠道的缺乏，银行信贷风险过于集中，金融业的相关政策，直接对房市产生大的冲击，收紧银根政策，加上市场需求的下降，几乎将房企产生大的冲击的资金链给绷得到了极限，新一轮宏观调控以来，又有多少房企由于单一的融资渠道，而倍受煎熬，行走在生死一线的边缘。房地产企业的投融资运作也该到了创新的时候了，地产上市公司更应该将资产变为资本，走资本化运作的发展道路，寻求企业经济发展的新增长点。

点评三：在目前股市股指高位区域，市场风险与日俱增，毕竟股市已强势上涨了近两年时间，从2005年6月开始上证指数底部998点至今年5月底的4335点，5月30日股市因“印花税门”事件狂跌，连续几日上证指数狂泻近千点，股市实实在在地风险性教育了一番。

眼下，4000点上下震荡加剧，风险提示已用事实在说话，我们认为假以时日上证指数若冲高4500点后，股市的投资风险肯定大于楼市。反观目前的楼市，走过了两年的调整期，基本上处于蓄势上攻的状态，况且，从资本金的安全性角度考虑，楼市更具有增值保值的功能，而且，楼市抗通货膨胀的力量较大。

再者，房屋的中长期成长性和投资价值比较大，加上其独特的良好的使用价值。可以肯定地认为，比较已经高风险处于牛市中后期的股市，目前楼市的投资价值和投资机会相对于股市已经渐现。

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地产股成市场稳定器 后市行情值得期待

在前期市场大幅下跌的过程中，金融和地产类上市公司的股价表现出明显的抗跌性，个别品种甚至还逆势创出了新高。也正因如此，大盘指数跌幅比绝大多数个股要小。

由于金融、地产股都是大市值品种，对股指有着巨大的影响，它们的后续表现也是股指运行的关键因素。就目前情况来看，这些个股中长期仍有上涨空间，但就中短期而言，则有继续调整的要求。

机构资金支撑股价

从近期表现来看，地产和金融类个股在市场急跌中表现出极强的抗跌性。如浦发银行、万科A近期的连续回升等，使得这些个股的市值在大幅调整的市场并没有出现太大的损失。

就整体而言，地产和金融类个股平均跌幅都只有股指跌幅的一半左右，显示出强劲的抗跌性。由于这些个股多数是基金等机构重仓持有的品种，它们的股价抗跌只能反应出一个事实，那就是基金等机构在大市下跌中坚持做多这些个股，坚定看好此类个股的后市行情。

后市行情值得期待

金融、地产类个股之所以有相对抗跌的表现，一方面是目前这些个股的股价定位相对合理，估值低于市场平均水平。在今年以来的行情中，这些个股的股价并没有太大的上涨，因此在下跌行情中空间也不大。另外的因素就是这些公司的未来成长空间巨大，普遍为价值型投资者所看好。

因为这两个行业是经济高速发展中收益最大的领域，经营业绩保持着良好的增长势头，而人民币升值也为其增加了新的动力，这两个行业都是人民币升值中最为突出的受益行业。正是由于股价定位相对合理和未来具有高速成长的前景，才使得机构敢于逢低积极介入这些个股并坚定持有，而这类个股的长期走势也值得期待。

短期仍有调整压力

虽然中长期而言，地产和金融类个股股价走势值得看好，但并不意味着这两个板块会立即启动走强。由于题材类低价个股目前的股价仍远远高于合理的价值定位，它们反弹引发的股指反弹行情并不能持续。

因此股指再度下探甚至创出新的调整低点的可能性存在，由于股指并未真正的止跌企稳，金融和地产类个股也会随着整个市场的下跌而走低，只不过相对而言其下跌的幅度会比较小。从市场整体趋势来看，6月市场将会以向下调整为主，难以出现太大的行情，而金融和地产类的个股将出现反复震荡走低的走势，因此在短期内还是要注意风险的回避。

等待理想参与时机

可以预期的是，由于地产和金融类个股的相对抗跌，将会封杀股指的大幅下跌空间，使得市场不会再出现前期那样恐慌性连续下跌的走势。因此，投资者既要看到市场再度调整的必要性，同时也不能过度看空，认清后市的再次探底将是新的投资机会。

就指数来看，后市大盘会以温和的方式考验前期调整的低点，如上证指数的3404点，甚至创出调整新低的概率也不小，但在上证指数3400点以下就应是分批参与的时候了。所以，短线操作上建议投资者应逢反弹择机减仓出局，尽可能多持有资金，保障投资品种充足的选择性，等待后市下跌带来的新机会。

需要指出的是，这种新机会并不是指所有的投资品种，前期暴跌的低价题材个股仍没有太大机会，有的甚至还会不断创新低，而金融、地产和有色金属等板块个股成为未来新行情热点的概率很大，是值得逢低参与的品种。从时间上来看，这应是在下半年的事情了。

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投融资运作将成地产企业新盈利点

“房地产企业投融资战略需要做出与时俱进的调整。”中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安在近日召开的“2007中国房地产上市公司研究成果发布会”上提醒房地产企业。

他提出，由于房地产项目所筹资金，并不代表其资金运作和管理方式能够帮助其企业获得更好的利润，尽管开发商开发了很多的房子，销售了很多房子，但大型房地产企业发展到今天，靠卖房子的利润会越来越少，而靠资金管理运作带来的利润将越来越大。大型房地产企业已经面临从以往单纯为开发项目筹集资金，进而向为企业管理金融资产方向转变的重大变化。

中国金融市场化程度的加快，金融多种格局的竞争，已经为国内房地产企业改进这种金融资产的投融资管理提供了越来越多的广阔的空间。

希望长远发展的房地产企业，以上市方式简单地让渡其企业的所有权当然是一种最快的筹资方式，但发股票将企业的所有权、产权让渡出去，甚至将经营管理权、决策权都让出。

当今国际资本市场上，企业的善意并购、反并购、恶意并购广泛，最终是在争夺优质公司的控制权，争夺控制权带来的价值。李伏安认为，靠房地产投融管理运作带来利润将是大的房地产上市公司战略定位调整的新起点。中国目前市场上有大量资金存在，投资市场产品非常匮乏。

而最能够创造投资产品的行业就是房地产行业。当前中国市场最需要发展的就是债券市场，由于债券市场不同于银行贷款到期需一次还本，发债券相当于股票，可以在二级市场交易，可以使企业获得长期资金，同时又可以不让渡企业所有权。

而且，债券不像股票有大的波动。今后，房地产企业可以在银行贷款及上市融资之外，考虑通过可转债、次级债、银团贷款、贷款转移等其他多种组合性产品进行投融资。无论是以固定资产的方式表现，还是以租金方式、地皮方式、品牌形式表现，都可以作为金融资产运作。

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炒家转投楼市 二手房市场需求涨近26%

受到印花税由0.1%提升到0.3%的重大利空影响，5月30日后连日来股指出现多个跌停板。这一下子刹住了不少股民的投资热情，有的准备入市的消费者开始考虑转投楼市。这一点反映在了二手房市场上，据中介公司的数据统计，近来二手房的购房需求增长近26％。同时，贷款买房者也开始考虑提前还贷。

购房需求上升近26％

股票市场起伏，投资者转投楼市已经反映在了二手房市场上，消费者的购买需求明显上升。据“中大恒基”统计数据显示，在这一周各门店的购房需求明显上涨，北京西直门、方庄、东四环、六里桥等热点区域需求量上升了近26%，需求中有20%的消费者是在股票市场获利的。

另一个明显的现象是高档房源的挂牌量出现下降，据“中大恒基”方庄店的店长介绍，部分原来想把房产变现转移到股票市场的房主看到现在的跌势，目前挂牌房源中有近15%的房主选择了暂缓出售。而需求的上涨和房源的减少使这一周的二手房成交价格有了2%左右的上涨。

从去年10月到目前为止，北京二手房价格上涨了19.5%，尽管股市在去年一年的获利远超过房价上涨，不如基金，去年超过五成的基金涨幅超过了100%，而二手房的投资回报率一般在20%左右。显然，股市和基金的回报率要高于投资楼市，但是目前在股市获利的基本是多年的老股民，而这些人对股市的风险更加敏感。股市开始出现的震荡从很大程度上又打击了股民信心，部分从股市上获利的股民收身而退，再次投资于楼市，并且目前国家对二手房的相关政策还比较稳定，也增加了这部分人的信心。

提前还贷增多

股市的暴跌，使大量资金从股市撤出。部分在股市中获利的贷款购房者已经开始撤出股市，并把钱用来归还房贷。

“中大恒基”劲松店店长介绍，来门店咨询提前还贷的人增加了不少，应该比以前提高了20%。他建议加息都要到明年1月才开始，所以消费者不用着急，年底还贷应该是最划算。

年初出现的很多抵押房产炒股的人有一半以上已经考虑退出股市。来某中介门店咨询的王先生有两套住房，都是比较好的地段，看人家炒股赚了不少，于是将自己的一套住房抵押了30万元，几个月时间赚了十多万元，但是看到现在的行情转熊，便赶快退出。据业界人士介绍，目前股市里面有相当一部分这样的人，将房子抵押贷款进入股市。这样的风险极大，很可能产生不良反应。

理性选择投资渠道

目前中国投资渠道应该说是很不完善，手里有点钱的话，只有股市和楼市可以进行投资。资本是逐利的，但是在做出投资决策之前，还是最好根据自己的能力选择投资手段，原则就是不涉足自己不了解的行业。　

目前的楼市仍处在上升阶段，拿北京来说自住需求及租赁需求都极为旺盛，投资楼市，只要选择得当，就可以获得稳定的租金收益。而目前的股市则处于起伏阶段。现在的股市已经处于高位，可以说1年走过了10年的路，此时入市需要承担更多的风险，毕竟，对普通人来说，股指高不高不重要，重要的是还能继续上升。而现在出现的基金一拆分就立刻购买量狂涨就表明了很多不理性投资者的存在，这些人一旦股市下跌会立刻退市，这给市场带来更大的不稳定因素。

楼市比较稳定，但是也不能盲目投资。购房者应本着满足现有居住需求为主，通过多种方式来解决基本居住问题。经济实力不强的人群可以租房过渡，有一定经济基础的可以选择购买二手房，资金雄厚的可以选择购买品质较高的新房。购房者要合理安排手中资金，总结适合自己的购房理财方案，循序渐进地进行梯级消费，才不至于被房所累，保持最终的收支平衡。

金融部门专业人士建议购房者，购房之前，先要计算一下家庭的平均月收入，包括利息收入及各种货币补贴等；再计算家庭的日常开支；然后，还要留一笔用于医疗、保险、预防意外灾害等方面的预备资金。将家庭平均月收入扣除日常生活开支和预备资金，得到家庭每月可以灵活运用的资金，加上家庭以前的积累存款，就可以估算出自己的购房能力，考虑欲购房屋的面积。利用银行贷款购房时，要考虑银行利率的高低、银行可借贷金额、首期付款金额、分期付款的期限、每月付款额度等因素。可参照下列公式考核还贷能力：夫妻双方年收入总和乘以4，所得数值为自己所能承担的房价的最高限额。若房价高出此限额30％，则意味着自己现阶段还贷能力不足，应慎重借贷。另外入住后的物业管理费是一笔不小的支出，要问清问明。